甬兴证券有限公司汪玲,夏明达近期对乐惠世界603076）进行研讨并发布了研讨陈述《乐惠世界初次掩盖陈述：海外配备空间宽广，鲜啤事务放量在即》，本陈述对乐惠世界给出买入评级，当时股价为21.24元。

　　公司建立三十载，长时间聚集啤酒、饮料和乳品配备及无菌灌装设备的规划、制作、装置和服务。公司啤酒配备工业布局完好，为全球少量可供给整厂交钥匙的公司之一，客户资源优质，多为各职业有突出奉献的公司，未来客户粘性有望继续增强，提高公司未来成绩确定性。

　　包装机械设备应用于食物、饮料、医药、化工等很多范畴的出产加工，进口代替及更新换代逻辑并存。据头豹研讨院，我国食物包装机职业规范规模2019-2023年从120.2亿元增加至433.7亿元，CAGR达37.8%，估计2024-2028年CAGR达21.3%。职业海外规范空间宽广，公司长时间坚持世界化战略，2003年即开端海外交给，现在已为喜力、百威等世界客户供给交给服务。2023年公司海外规范奉献收入6.59亿元，海外事务带来收入增量一起亦有望提高公司赢利水平。

　　据《2023年精酿啤酒职业研讨陈述》，我国精酿啤酒浸透率缺乏5%，未来规范空间较大，一起职业景气量较高，据公司公告，2023-2025年我国的精酿啤酒消费量有望从169万吨上升至为229万吨，CAGR达17%。公司啤酒事务产品端聚集“鲜啤”，打造差异化。途径端，鲜啤30公里已进入许多连锁KA，在啤酒品类中销量亮眼。小酒馆作为自有途径，扫兴顺畅。2023年鲜啤事务收入1.02亿元，同比+89.9%。

　　进程及包装设备职业增加势能足够，公司技能抢先，具有罕见的“整厂交钥匙”才能，长时间服务世界闻名啤酒及饮料客户，海外出售及服务体系有望继续为公司奉献收入增量；精酿啤酒职业高增可期，公司啤酒事务经过经销/即饮同步推动，与很多KA/BC/CVS途径协作顺畅，放量在即，小酒馆方面作为自有途径，到2023年12月，全国累计小酒馆161家，赋能公司全途径收入提高。咱们估计24-26年公司营收20.32/25.63/33.26亿元，同比+23.0%/26.1%/29.8%，估计24-26年EPS分别为0.38/0.63/1.17元，对应2024/6/7收盘价PE分别为62x/37x/20x，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　宏观经济危险、食物安全问题、规范之间的竞赛加重、原材料价格上升、汇率动摇危险。

　　数据中心依据近三年发布的研报数据核算，浙商证券601878）何家恺研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为12.44%，其猜测2024年度归属净赢利为盈余1.99亿，依据现价换算的猜测PE为13.24。

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